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www.402.com:特斯拉经历史上最大单季亏损,到了抄

2019-07-15 21:13

Dergunov分析指,销售收入的快速增长、生产效能的提高、与销售额相比较低的销售成本及零排放信用额度都有助于特斯拉三季度转亏为盈。他的分析模型见下图。

史上最大亏损到三季度盈利?

特斯拉三季度盈利是很有可能的

营业总收入为40亿美元,较去年同期增长43%。根据FactSet调查显示,分析师此前平均预期特斯拉汽车第二季度营收39.9亿美元,营收小幅超预期,同时创历史单季度营收新高。

(Model 3总生产量,图片来源:Victor Dergunov,TheNewsMinute.com)

数据来源:谷歌财经

Dergunov认为,目前特斯拉是全球最具争议的公司,自马斯克在社交媒体颇具争议的发文后,各种疑云围绕在该公司头顶。他提到几个具有标志性的话题,如马斯克会被迫辞去CEO职务吗?特斯拉在这个季度能盈利吗?如果能盈利,这个盈利是可持续的、还是一次性的?还有些投资者对该公司的资金流动性及偿付能力也提出质疑。另外,越来越多的汽车厂商推出电动汽车对特斯拉无疑造成了竞争。

在未来两年,考虑到在中国建厂以及Model Y的生产,特斯拉需要超过100亿美元的外部股权或者债务融资。

Dergunov指出,特斯拉股价下跌的最大诱因是马斯克关于计划特斯拉退市的社交媒体发文。虽然马斯克因该发文收到美证券交易委员会(SEC)调查,但是他不认为这对特斯拉公司整体会有较大的影响。

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另一个风险在于,特斯拉可能会烧钱过快。虽然近期特斯拉减少支出速度的趋势逐渐明朗,但是特斯拉烧钱后并不能赚回本的可能性仍然存在。毕竟,各大汽车厂商来势汹汹,分别推出各款电动汽车,竞争者压力会减弱特斯拉未来的定价能力。虽然目前特斯拉仍是电动汽车领域的龙头,但在各业界大佬加入战局后,特斯拉未来的行业地位必然会受到挑战。

在产能方面,特斯拉财报中特斯拉提及,三季度Model 3将预计生产50000到55000台,符合此前高盛的预期。

特斯拉未来的路很长,也未必平顺,有自己老大的“作死”,也有竞争者的搅局。不过Dergunov认为只要特斯拉避开以上的重要风险要素,其前景仍会一片大好。

特斯拉可能希望在欧洲建厂,这是在其宣布中国建厂计划之后,特斯拉已经同德国和荷兰当局进行初步谈判,试图成立一个生产电动车和电池的超级工厂。

风险犹在

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以上提到的一些疑问,以及8月马斯克的争议发文都对投资者对特斯拉的信心造成了影响,特斯拉股价从今年8月的最高值至今已下跌超过100美金,近25%的跌幅。

根据二季度财报:

而在生产方面,特斯拉的表现也显著提高。在上季度,汽车销售毛利率为18.9%,而今年一季度、去年四季度和三季度的毛利率分别为18.3%,16.9%及15.4%。Dergunov指出,这是个明显的趋势,随着特斯拉生产效率的提高,其毛利率也水涨船高。

周产10000辆:成为事实or只是画饼?

特斯拉的成本削减与盈利能力提高

www.402.com ,财报当中还提到,二季度工生产了53339辆汽车,交付了22319辆Model S和Model X,以及18449辆Model 3,共计交付了40768辆特斯拉汽车。二季度产量高于汽车交付量。

因此他认为,特斯拉三季度的利润可能会让投资者们惊讶,到今年年底左右,投资者们或许可以拨开云雾,理性认识到特斯拉公司的潜力。

特斯拉曾在二季度最后一周宣布,实现了周产5000辆Model 3的目标,但高盛认为其中不乏赶工成分。高盛预计三季度可持续的Model 3产量是周产4000辆,到四季度加速为稳定地周产5000辆。

Dergunov援引相关专家预测,特斯拉存到三季度的ZEV将达到五亿美元。不过他认为,特斯拉没有必要在三季度吧ZEV全卖了。他的模型显示,特斯拉只要卖价值1.5亿美元的ZEV,就能盈亏平衡;若卖3亿美元的ZEV,每股收益可达0.92美元。并且,他预测特斯拉在今年四季度无需ZEV的帮助,就能实现盈利。

特斯拉这家高科技公司在二季度生产了28578辆Model 3汽车,产量接近一季度的三倍,包括六月底做到的周产能5000辆的目标,而这一目标是由CEO马斯克在2017年提出的。

不过Dergunov认为,若撇开特斯拉的舆论争议,而仅关注基本面的话,特斯拉近期的大跌不是强弩之末的征兆,反而提供了投资者一个抄底的机会。

钢铁侠的和解

“噪音”绕梁,三日不绝

特斯拉周三盘后公布了今年二季度财报。创单季最大亏损的同时,马斯克称:三季度可以实现可持续盈利。

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二季度净利润为亏损7.43亿美元,创下特斯拉史上最大单季亏损,而去年同期亏损3.36亿美元。GAAP准则下,每股收益-4.22美元,不按照美国通用会计准则,特斯拉第二季度调整后每股亏损为3.06美元。根据路透社报道,分析师对特斯拉二季度EPS预期为亏损2.81美元。在控制亏损方面,本季度特斯拉不及预期。

(Model 3每周组装车辆数,图片来源:Victor Dergunov,Bloomberg)

在股东信中,公司表示预计在8月底每周生产6000辆Model 3汽车,而“明年某个时候”每周生产10000辆Model 3汽车。

Dergunov分析指,Model 3的平均售价将保持在高位。在今年一季度及二季度,Model 3平均售价不到¥60,000。不过他认为,这个价格在三季度不会再降低,而是保持在¥60,000左右,因为Model 3新引入了较贵的四轮驱动型号,及更贵的Model 3顶配款(Performance),而Model 3基本款却迟迟未出。因此,Dergunov推测仅Model 3在三季度的销售额将达36.6亿美元,而这个数字几乎比肩二季度特斯拉的总销售额,约40亿美元。

在备受关注的流动性方面,二季度“烧钱”的状况并没有停息。二季度特斯拉经营现金流净流出7.43亿美元,投资现金流净流出6.83亿美元,融资现金流净流入3.99,三者合计净流出10.27亿美元。

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二季度特斯拉毛利率在GAAP准则下由一季度的19.7%上升到20.6%,non-GAAP准则下毛利率由一季度的18.8%上升到21%。此外,备受关注的新车型Model 3在本季度毛利率由负转正,并且在三季度这一指标有望达到15%。

而这与二季度18,440辆到货量相比,提高了约230%,是个很大的提升。另外,特斯拉三季度平均售价水平将在六万美元左右,这预示着特斯拉三季度的总收入较二季度而言,将会提高很多。

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根据美国新闻网的报道:

责任编辑:

我想为之前电话会议上的不礼貌而道歉,没有理由不礼貌。

Albright Investment Group创始人Victor Dergunov细数特斯拉公司的种种,认为该公司表现不错,在控制成本方面有有效成果,Model 3的高效量产也在朝目标稳步迈进。但风险在于如脱缰野马的总裁大人路数实在是太野,因马斯克的个人行为,特斯拉目前暴露在一些法律风险之下,虽然最后的实际判罚未必会影响特斯拉公司太多。

尽管如此,特斯拉曾采取裁员等多项措施来削减成本,相比公司一季度公司现金资产净减少7.03亿美元,公司二季度“烧钱”速度有所收敛。

鉴于特斯拉前两款车型逐步提高其毛利率,Dergunov认为这个预测并不夸张。在上季度,Model S和X的毛利率达到26.35%。由于Model 3在组装过程中比另两款车型有更多自动化流程,他认为特斯拉的规模经济效应将继续增加,生产效率也将日渐提高,最终Model 3将会成为一款盈利能力很高的产品。

在一季度财报披露的电话会议上,马斯克曾激动地指责华尔街分析师提出的问题“无聊”,而马斯克在此次电话会议上为此前的行为道歉,他说:

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上一次马斯克的冲动直接导致了特斯拉股价大跌,看空声音也不绝于耳。而此次的道歉似乎打消了市场对其“疯狂”的担忧,此次财报会议在扩大产能、提高盈利、公司融资等问题无疑在一定程度上消除了不确定性,盘后股价大涨也直接体现了投资者的态度。

他认为SEC若要证明马斯克违反10b-5,将困难重重,因为他们需要证明马斯克故意欺骗投资者的动机。另外,相关机构还需证明马斯克发文当时,并没有足够的资金使特斯拉退市。若无法证明马斯克动机不良或资金不足,Dergunov推测,仅针对他客观社交媒体发文的惩罚将止于罚款,罚款金额至多几十万美金,而这并不能合理化近期蒸发的150亿美元的市值。

虽然创出历史最大单季亏损,但马斯克在电话会议上表示:我们相信从第三季度起我们可以实现可持续盈利。

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而就在昨日,特斯拉宣布计划向中国工厂投资50亿美元。此前高盛分析师大卫塔姆贝里诺在给TheStreet.com一份报道中写道:

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